央企应收账款证券化基础资产真实出售与破产隔离

应收账款证券化

央企集团将应收账款打包作为基础资产，发行资产支持证券，是把债权转化为可流转融资工具的常见方式。其合规核心在于基础资产“真实出售”与“破产隔离”，确保证券化资产不直接受原始权益人信用风险牵连。

真实出售的关键

真实出售要求将信用风险、收益与处置权实质转移给特殊目的载体（SPV），而非仅作担保融资。需明确转让对价、回款账户隔离与回收款分配，避免被认定为借贷而失去破产隔离效果。

破产隔离与合规边界

通过设立 SPV 并隔离基础资产，使资产不在原始权益人破产时被纳入清偿范围。合格标准、循环购买与不合格资产赎回等条款须写入计划，且基础资产应权属清晰、无权利负担，经得起审计与监管核查。

给央企财务的三条建议

1. 真出售：转让对价与风险实质转移，留痕可证。
2. 强隔离：回款账户与 SPV 结构隔离，防混同。
3. 严标准：基础资产合格标准写入计划，可核查。

参考：《企业国有资产法》见 www.gov.cn；《保障中小企业款项支付条例》（国务院令728号）见 www.gov.cn；《民法典》关于债权转让与金钱债务履行的条款见 flk.npc.gov.cn。